财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(l无法企及是什么意思，不可企及是什么意思án)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当无法企及是什么意思，不可企及是什么意思于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(t无法企及是什么意思，不可企及是什么意思iě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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