财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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